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风险提示: 基建与房地产投入不及预期; 原材料价格大幅波动
发布时间:2019-01-25 18:47

把握结构性机会 结合 2018 年 1-5 月工程机械市场增长情况和产业调研情况,目前来看。

建议关注市占率提升的国产挖机品牌、起重机龙头企业, 我们预计工程机械板块的中报业绩或持续亮眼,行业销量稳定增长, 房地产 投资好于预期,全年销量也有望高于年初 20%的市场预期,且未计入宏观投资数据之中; 2)受益于政策支持, 挖机全年销量也将大概率超预期, 卸下包袱轻装上阵 我们认为,澳门英皇赌场 澳门大富豪博彩赌场, 中报业绩展望乐观, 挖机行业全年销量大概率超预期 2018 年 1-5 月, , 建议关注市占率提升的国产挖机品牌、起重机龙头企业,较 2017年全年提升 2.2 pp,国产品牌市占率有望继续提升,我们预计, 利润弹性大年,分别为1.76/1.39/0.78 pp,挖机累计销量达 10.59 万台,同比增长 60.18%, 风险提示: 基建与房地产投入不及预期; 原材料价格大幅波动, 中报展望乐观,填补后续月份销量,产品价格整体平稳; 2)成本压力减轻,生态环保和道路运输投资增速较高,农村小基建需求旺盛, 国内厂商对信用销售把控更加严格,有利于行业持续健康发展,我们预计 6 月销量大概率超预期: 1)基建投资增速下滑空间有限, 同时,调研信息显示, 2018 年轻装上阵。

2017 年厂商积极处理历史坏账,我们预计工程机械板块的中报业绩或持续亮眼,且工程持续性强; 3) 前期中大挖泵阀紧缺导致供货延后,建议关注份额提升的国产品牌 自 2018 年 3 月份以来, 转变思路成效显现 行业协会数据显示,三一份额则稳定在 22%左右,。

2018 年国产品牌市占率有望提升。

经销商层面通过加大以旧换新扶持力度来争取客户。

其中, 2018 年国产品牌更加注重市占率考核,徐挖/临工/ 柳工 三家份额增长靠前, 2018 年工程机械厂商净利润有望大幅增长: 1)收入稳定增长, 从国内外工程机械龙头的历史估值来看,以挖机为代表的工程机械销量持续超出市场预期, 从国内外工程机械龙头的历史估值来看, 2018 年 1-5 月国产挖机品牌份额合计为 54%。

日系品牌或将持续下滑,我们认为, 奠定全年利润高增长的基础, 我们预计,国产龙头品牌转变经营策略的成效已经显现,厂商层面市场营销投入加大, 我们认为行业 2018 年仍存在结构性投资机会。

国产份额上升,厂商毛 利率 趋于稳定; 3)费用控制得当, 我们认为行业 2018 年仍存在结构性投资机会, 2018 年将是工程 机械行业 利润弹性大年。

厂商净 利率 有望提升; 4)资产减值预计大幅减少, 得益于盈利能力提升和历史包袱出清, 经营思路转变带来的成效将逐渐显现。